楼梯扶手网揭秘：剥离主业 宁夏建材为哪般

楼梯扶手网揭秘：3月9日，宁夏建材集团股份有限公司发布公告称，根据公司管理及发展需要，经公司五届董事会第三次会议审议通过，公司将以本部全部水泥生产经营性净资产评估值为依据作价51460.85万元和现金15000万元（总计66460.85万元）出资设立全资子公司宁夏赛马水泥有限公司，主要从事水泥、水泥熟料、水泥制品等的制造与销售。新设公司拟定注册资本50000万元。本次现金出资15000万元以及经评估的净资产中的万元计入实收资本，剩余16460.85万元计入资本公积金。

宁夏建材本次将本部水泥生产经营性资产进行剥离设立全资子公司后，公司本部将不再从事具体的生产经营活动。各子公司依法独立经营、自负盈亏。公司将优化内部机构设置和职能，集中精力对各子公司在发展、运营、财务、投融资、人力资源、风险、技术、监督检查等方面实施管控，以提高公司整体运营和管理效率。

不管公告上说的如何，但我们只关注一点，宁夏建材为何要剥离水泥业务？要知道，水泥业务是宁夏建材的主业，即使剥离后独立经营并将业务收入划归母公司所有，但既然作为独立子公司，那也就意味着，新成立的赛马水泥或许不会将业务收入全部计入母公司。同时，将水泥业务剥离后，就意味着宁夏建材的经营性质由建材行业转变成了投资行业，对上市公司来讲，行业性质的变化很多时候都不是什么好事。

至于宁夏建材剥离水泥业务的理由，我们倒是愿意来猜测一下，首先，西北地区水泥产能过剩已经是一个不争的事实，由此带来的结果是水泥企业之间无序竞争，水泥价格也是直线下滑，作为主业经营水泥的宁夏建材来讲，自然不愿见到这一现象，因为水泥价格的不断下滑已经对其股价造成了较大影响，剥离或许不失为一个较好的方案。其次，2008年，中材国际采用“曲线救国”的方式间接收购了赛马水泥（赛马实业2008年公告），但始终只是作为控股方存在，宁夏建材依旧持有着一部分赛马水泥股份，而当时的董事会讨论结果也是豁免了中材的要约收购义务，因而此次事件或许是为了更便利的将水泥业务全部转入中材旗下。再次，西北地区水泥产能严重过剩的局面短期内难以改善，宁夏建材若剥离水泥业务，或将有利于其发展其他方面的业务。

虽不知是否有其他原因，但我们觉得这三个原因的可能性较大，如果把三者再理顺一下就会发现，宁夏建材此次的动作似乎只有一个目的，甩掉水泥业务，就仿佛是为了甩掉一个包袱。

产能过剩 水泥企业疲于应对

事实上，宁夏建材此次的动作主要是向我们透露了一个信息，在目前水泥产能严重过剩的局面下，水泥企业的盈利空间被严重压缩，水泥企业基本都在微利经营甚至可以说是亏本做买卖，已经疲于应对当前水泥行业内激励的竞争。

由于水泥产能过剩，工信部将推行落后产能减量置换办法，但在紧缩政策之下，加之房地产调控、高铁投资减速等不利影响，水泥行业未来仍不乐观，即使是保障房建设，对水泥需求增量影响也并不大。目前水泥价格在旺季前仍跌跌不休，仅有局部地区因限电水泥供应不足上调价格。局部地区由于产能严重过剩，成为行业龙头兼并的良机。华东水泥龙头限产保价，但在宏观紧缩的背景下，中长期水泥行业供过于求的现状仍难以改变。

根据水泥商情网资料显示，目前已投产新型干法水泥产能为18亿吨（设计产能），落后产能约为2亿吨，而目前在建产能3.82亿吨，预计今年新增投产产能将超过2.5亿吨，即使今年落后产能能够完全淘汰完毕，最终水泥产能也将达到20.5亿吨。事实上，由于水泥企业的生产线在设计之初大都含有较大的富裕产能空间，理想情况下实现20%~30%超产是一件非常容易的事情，因此实际的水泥产能估计在25亿吨左右。而根据2011年水泥产量数据及今年的GDP目标来看，今年水泥需求零增长的概率较大，由此来看，水泥产能严重过剩状态将持续较长一段时间。

由于水泥产能的严重过剩，全国多地水泥价格出现了不同幅度的下滑，而为了市场稳定，近期华东、华中等地纷纷实施了限产报价、限电限产等措施来稳定水泥价格，然而对于这种治标不治本的手段，我们始终保持怀疑态度，毕竟价格最多只能稳定在一定程度上，但如果销售情况过差，对于水泥企业而言，利润方面将大受影响。

事实上，由于西北地区水泥行业近两年来发展速度过快，导致了一个结果就是水泥产能过剩的严重程度远远大于江浙皖地区，而江浙皖地区的行业协同一直做得不错，因而虽然需求不振，但仍能保证较大的利润。但西北地区水泥行业协同能力较差，最终致使当地水泥价格不断下滑，水泥企业利润也随之跌落，或许这也导致了宁夏建材做出剥离现有主业的决定。

并购重组提速 不能解决产能过剩

其实宁夏建材此次的行为虽然不是并购重组，而是拆分业务，但却与并购重组有着同样功效，毕竟今天的拆分或许就是为了明天的重组。而在当前水泥行业整体过剩严重的情况下，很多小水泥企业的生存空间也不断被压榨，导致企业经营困难，就我们所了解，目前西南地区就有很多企业因为水泥市场销售情况过度不好而在春节后迟迟不肯开工，他们的举动并不是为了限产报价，而是实在不知道该如何应对当前低迷的市场。

不过话说回来，任何事情都具有两面性，有其缺点必有其优点。就拿水泥行业产能严重过剩来说，这确实对整个行业都产生严重不利影响，行业发展也陷入混乱。但与此同时，由于很多小水泥企业显得孤苦无助，刚好能够成全大型水泥企业并购扩张的欲望，包括海螺水泥、中建材、华新水泥、台泥水泥等，或许都会抓住这个机会不断发展壮大自己的实力，增强对市场的掌控能力。但还有一个问题就是，即使你再怎么并购，再怎么使水泥企业数量减少，但水泥产能却始终不会改变。而且在不新增水泥项目的情况下，由于大企业在生产、管理技术上都有较大的优势，对小水泥企业并购后改进一下，还能凭空增长一定的产能，虽然对市场影响不大，但最终的结局就是，依然无法解决水泥行业产能过剩严重的问题。

经济疲软 需求羸弱 水泥行业如何应对

从近期公布的经济数据来看，今年1-2月房地产投资保持了较高的增速，似乎预示着今年水泥需求或许会有大幅增长。然而事实却不是这样，水泥的销售情况并没有像房地产投资数据那样出现喜人形势。而这种情况有可能是开发商“假开工”造成的，而原因或许在于：一些开发商为了避免被认定囤地，在以前购买的土地上进行了开工，但投资力度很弱，存在“虚报数据”的可能。大部分水泥厂反馈，目前开发商即使新开工，也只是1-2栋的规模，分期开发，不像以前全面开工。

而基建投资方面就更显羸弱，首先是铁路投资，由于目前铁道部负债过高，导致从去年4月份开始，月度投资就一直是负增长且降幅越来越大；而公路建设方面，3月初发改委更是宣称，将放缓负债率高于70%的公路项目的建设进度，而对尚未开工的项目甚至可能会延续到“十三五”甚至“十四五”来开发，将严重制约水泥需求的增长，加上之前发改委公布的计划，今年GDP增速降到7.5个百分点以下，因而今年水泥需求零增长的概率是很大的，甚至出现负增长也不是不可能。

经济疲弱不振，水泥需求也就难以好转，在此基础上，水泥企业还要想大幅盈利就变得非常困难，通过行业协同来限产报价或许是其目前最好的选择，然而西部地区水泥行业协同能力较弱，水泥价格呈弱势运行的几率就大大增强。像宁夏建材一样，虽然去年4.67亿元的利润总额显得盈利颇丰，但与2010年相比却是缩水了35.8%，由于区域协同做得不好，因而可以说其去年的利润是打了很大折扣的。或许是担心今年价格继续下滑，在如今采取剥离的手段似乎也就不足为奇了。